ديزني تروّض الفيديو القصير: شراكة عالمية مع «تيك توك» وتجاوز لتوقعات الأرباح الفصلية

في أول اختبار تشغيلي كامل تحت قيادة رئيسها التنفيذي الجديد جوش دامارو، أعلنت شركة والت ديزني عن نتائج مالية تجاوزت توقعات أرباح السهم في الربع الثالث من عامها المالي 2026، بالتزامن مع كشف النقاب عن تحول استراتيجي في التعامل مع ملكيتها الفكرية عبر شراكة عالمية مع منصة «تيك توك». وتجمع ديزني بين الانضباط المالي وخفض تكاليف الإنتاج من جهة، وتغيير استراتيجية التوزيع للوصول إلى الأجيال الشابة من جهة أخرى، من خلال فتح مكتبتها الفكرية أمام صناع الفيديو قصير التنسيق ودعم ميزة الفيديو الطولي داخل تطبيقها الرئيسي للبث.

نتائج الربع الثالث لعام 2026: أرباح السهم تتجاوز التوقعات وإيرادات قريبة من التقديرات

أظهرت البيانات المالية المنشورة في 5 أغسطس 2026 للربع الثالث المالي الممتد حتى 27 يونيو 2026 تحقيق شركة ديزني أرباح السهم المعدلة (Adjusted EPS) بقيمة 2.06 دولار، متجاوزة متوسط توقعات وول ستريت البالغ 1.86 دولار بزيادة بلغت 28% على أساس سنوي. وارتفع الدخل التشغيلي للقطاعات بنسبة 21% ليصل إلى 5.6 مليارات دولار.

وعلى جانب إجمالي الإيرادات، سجلت الشركة 25.25 مليار دولار بنمو قدره 7% مقارنة بالربع الثالث من عام 2025 (البالغ 23.60 مليار دولار)، لتأتي الإيرادات أقل بفارق بسيط عن التقديرات البالغة 25.40 مليار دولار. ويوضح هذا التباين الضغط المستمر على شبكات التلفزيون التقليدي وارتفاع تكاليف حقوق البث الرياضي في شبكة «إي إس بي إن» (ESPN)، التي تأثرت بحسم التصفيات في أربع مباريات ضمن الأدوار الإقصائية لرابطة كرة السلة الأمريكية (NBA)، ما قلل المساحات الإعلانية المتاحة للبيع.

وفيما يتعلق بصافي الدخل المقاس وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP)، أظهرت القوائم انخفاضاً بنسبة 50% ليصل إلى 2.64 مليار دولار (1.51 دولار للسهم) مقارنة بـ 5.26 مليارات دولار (2.92 دولار للسهم) في الفترة نفسها من العام الماضي. ولا يعبر هذا التراجع عن هبوط تشغيلي، إذ ارتفع صافي دخل الربع المقارن من عام 2025 استثنائياً بفضل ائتمان ضريبي غير مكرر نتج عن استحواذ ديزني على الحصة المتبقية البالغة 33% من «كومكاست» في منصة «هولو».

أرباح قياسية لقطاع البث واستراتيجية خفض تكاليف الإنتاج

واصل قطاع البث المباشر للمستهلك (DTC)—الذي يشمل منصتي «ديزني بلس» و«هولو»—مساره المالي الإيجابي، محققاً أرباحاً تشغيلية بلغت 712 مليون دولار، مقارنة بـ 329 مليون دولار في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يفوق ضعف الأرباح السابقة.

ورفعت ديزني إيرادات القطاع بنسبة 11% لتصل إلى 5.53 مليار دولار، مدفوعة بزيادة قدرها 15% في إيرادات رسوم الاشتراك وتوسع هامش أرباح القطاع إلى 13%. واستند هذا النمو إلى عدة عوامل تشغيلية:

• زيادة أسعار الاشتراكات عبر الخطط المختلفة.
• خفض تكاليف إنتاج المحتوى بنسبة 4%.
• نمو القاعدة الإجمالية للمشتركين بنسبة 9% على أساس سنوي.

ورغم تركيز ديزني في إفصاحها الأول على الأداء المالي وهوامش الربح دون تفصيل صافي الإضافات العددية للمشتركين للربع الثالث، إلا أن النتائج تعكس نجاح النموذج التشغيلي الذي أرسيت قواعده منذ تحقيق القطاع للربحية الأولى في الربع الثالث من العام المالي 2024.

شراكة «تيك توك»: تحول في إدارة الملكية الفكرية لتصميم المحتوى

بالتوازي مع الإفصاح المالي، أعلنت ديزني ومنصة «تيك توك» عن إبرام شراكة عالمية لتوزيع وإنشاء الفيديو قصير التنسيق (Short-Form Video). وتمثل هذه الصفقة المرة الأولى التي يدمج فيها استوديو هوليوودي رئيسي مقاطع الفيديو القصيرة المنشأة بواسطة المستخدمين بنحو أصلي داخل خدمة بث مدفوعة الأجر.

وتستهدف ديزني من هذه الخطوة إعادة تشكيل طرق اكتشاف المحتوى لدى جيل Z وجيل ألفا. وتأتي الشراكة بعد تجارب رقمية سابقة، حيث أطلقت الشركتان في أكتوبر 2023 مركز «ديزني 100» التفاعلي الذي حقق 7.2 مليار مشاهدة وأجتذب 172 مليون متابع جديد. كما تأتي بعد إيقاف شركة «أوبن إيه آي» مشروع «سورا» لتوليد الفيديو في أوايل عام 2026، ما دفع ديزني إلى تركيز جهودها على المحتوى المصنوع بشرياً عبر «تيك توك».

وتعتمد ديزني في هذه الخطوة على اتجاهات التفاعل الرقمي؛ إذ تشير بيانات «تيك توك» الداخلية إلى أن المستخدمين ينشرون 6.5 مليون مشاركة يومياً حول الأفلام والعروض التلفزيونية، فيما ينتهي الأمر بنحو 50% من المستطلعين إلى مشاهدة العمل السينمائي أو التلفزيوني بعد التعرض لمقاطع متعلقة به على المنصة.

آلية عمل «فيرتس» والرقابة التحريرية على محتوى المعجبين

تتيح الاتفاقية لصناع المحتوى المشاركين الوصول إلى الأصول المرئية والصوتية الرسمية من مكتبة ديزني، بما يشمل شخصيات وسلاسل «مارفل»، و«ستار وورز»، و«بيكسار»، و«إف إكس»، وكلاسيكيات الاستوديو. وتتم عملية التوزيع والدمج وفق الآلية التالية:

1. الإنتاج والتوزيع المزدوج: ينشر صناع المحتوى مقاطعهم الطولية على «تيك توك»، وتُختار مجموعة منها للعرض داخل تطبيق «ديزني بلس».
2. العرض عبر ميزة «فيرتس» (Verts): تُعرض المقاطع المختارة داخل موجة الفيديو الطولي «فيرتس» (Verts)، وهي واجهة مخصصة للهواتف المحمولة أطلقتها «ديزني بلس» في الولايات المتحدة خلال مارس 2026 لمحاكاة تجربة التصفح السريع.
3. الإشراف التحريري المسبق: بخلاف التغذية التلقائية على المنصات الاجتماعية، لا يعرض تطبيق «ديزني بلس» المقاطع تلقائياً؛ بل تخضع كل قطعة محتوى لمراجعة وإشراف تحريري بشري من فريق ديزني لضمان مطابقتها لمعايير المحتوى العائلي وصون العلامة التجارية من التشويه.
4. برنامج السفراء: أطلقت الشركتان «برنامج سفراء ديزني لصناع المحتوى»، وهو إطار يحصل من خلاله الصناع البارزون على مكافآت متدرجة، ودعم لزيادة الانتشار، وزيارة كواليس المنتزهات، وحضور عروض السجادة الحمراء.

ومن المقرر إطلاق برنامج تجريبي لدمج «تيك توك» داخل «فيرتس» في الولايات المتحدة خلال الأشهر القادمة، تمهيداً للتوسع في الأسواق الدولية لاحقاً، بينما لم تُكشف التفاصيل المالية المباشرة أو نسب تقاسم الإيرادات بين ديزني وشركة «بايد دانس» مالكة المنصة.

تباين أداء المنتزهات: قفزة محلية وضغوط على السياحة الدولية

حقق قطاع «تجارب ديزني»—الذي يضم المنتزهات الترفيهية وخطوط الرحلات البحرية وترخيص المنتجات—نمواً في الدخل التشغيلي بنسبة 20% ليصل إلى 3.02 مليارات دولار، بإيرادات إجمالية بلغت 9.97 مليارات دولار.

وسجلت المنتزهات المحلية في الولايات المتحدة نمواً في الأرباح التشغيلية بنسبة 27%، مدعومة بزيادة نسبة الحضور بـ 3% وارتفاع متوسط إنفاق الزائر على التذاكر بـ 5%، وكان لمنتزه «والت ديزني وورلد» في فلوريدا الدور الأبرز في هذه الزيادة. وفي شباك التذاكر السينمائي، دعم فيلم توي ستوري 5 ومبيعات منتجاته الأداء المالي، بينما جاءت نتائج أعمال أخرى مثل فيلم ستار وورز: ذا ماندالوريان أند غروغو أقل من التوقعات الداخلية للحضور والمشاهدة.

في المقابل، تراجع الدخل التشغيلي للمنتزهات الدولية بنسبة 13%. ورغم الأداء الإيجابي لمنتزه «ديزني لاند باريس» بعد افتتاح منطقة عالم فروزن (World of Frozen)، تأثر القطاع الدولي بعاملين رئيسيين:

• انخفاض حركة السياحة الأجنبية الوافدة إلى الولايات المتحدة، ما انعكس على زوار المنتزهات الأمريكية.
• تباطؤ إنفاق المستهلكين في أسواق آسيوية محددة.

رافق هذه النتائج إعلان ديزني عن إعادة هيكلة تنظيمية شملت نقل قطاع المنتجات الاستهلاكية العالمي من قسم التجارب ليكون تحت الإشراف المباشر لـ ديزني للترفيه (الاستوديوهات)، بهدف ربط فرق ترخيص الألعاب والملابس مباشرة بالإداريين المسؤولين عن تطوير الملكية الفكرية.

إعادة شراء الأسهم وتصفية الأصول غير الرئيسية

رفعت ديزني مستهدف إعادة شراء الأسهم للعام المالي 2026 إلى 9 مليارات دولار على الأقل، مقارنة بالمستهدف السابق البالغ 3 مليارات دولار. ويتلقى هذا البرنامج دعماً من التدفقات النقدية التشغيلية وإتمام صفقة بيع حصة ديزني البالغة 50% في شبكة «إيه+إي جوبال ميديا» (A+E Global Media) لشريكها «هيرست» (Hearst) مقابل 1.2 مليار دولار نقداً.

وتعكس هذه الخطوات التوجه الاستراتيجي للرئيس التنفيذي جوش دامارو الذي تولى منصبه رسمياً في مارس 2026 خلفاً لبوب أيجر، حيث يركز على تسييل الأصول غير الرئيسية وتوجيه السيولة نحو تعزيز عوائد المساهمين وتكثيف الاستثمار في المنتزهات وتطوير البيئة الرقمية لمنصة «ديزني بلس».

ورغم هذه النتائج، أبقت ديزني على توقعاتها بنمو أرباح السهم المعدلة للعام المالي 2026 كاملاً بنحو 16% (ما يعادل 6.64 دولار للسهم)، وهو ما يقل بفارق بسيط عن التقديرات العامة لوول ستريت البالغة 6.81 دولار، ما يعكس حذراً تنظيماً تجاه تقلبات الربع الرابع المالي وضغوط السياحة العالمية.